如何通過基金發行與運作相關指標去指導基金投資?

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樓主 2020-12-07 15:09:11
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最近我喜歡上一個另類的估值手段,這個方法大家可能也聽說過,就是通過公募基金發行的難易程度以及基金受追捧和受冷漠的程度來大體判斷市場頂底。 因為我只玩基金,不炒個股,所以偶爾也會觀察一下

  從人性的角度來講(或者往高大上了的說叫行為金融學層面),基金(特別是股票型、指數型、混合型等高風險基金)也是承載投資者對市場看法的標的,人性的貪婪和恐懼可以通過這種標的體現出來:當市場瘋狂上漲時,基民就會像股民那樣瘋狂申購份額,而且是單筆不是定投;市場低迷時,基民也會忍不住贖回,或者停止定投斷供。市場情緒高漲時,

  那么,怎么研究基民的心理呢?

  我這里想拋出幾個idea,先做出投資人行為與市場逆向的假設,然后在通過數據驗證。

1、基金發行難易與未來走勢呈反向關系。基金越好發,未來市場下跌的可能性越大。

  2、基金里也有莊,跟莊能吃到飯。通??梢园岩恢换鸬某钟腥撕唵畏譃閮深悾鹤匀蝗顺钟姓吆蜋C構持有者,按照常理和邏輯,機構持有人的信息優勢和研究實力要優于個人,因此,如果基金里機構持有人比例越大且持倉占比在逐漸增加,可大致推斷機構看好后市。

  3、基民割肉(斷供)時,就是買入的好時機。

  1)基金發行規模與未來走勢呈反向關系

  基于上述的所謂人(xing)性(wei)心(jin)理(rong)描述,當一個金融標的價格快速上揚時,投資人往往會認為后面繼續上漲的動力和趨勢會延續,因此在市場漲的越兇時越會加碼買進基金,這時候0月,在9月和10月兩個月里累計發行規模超1000億元,到了2015年5月,混合型基金發行規模創下歷史記錄2743億,大體也在這一時段同時出現發行頂部量級。而隨后,股指便開始掉頭向下。

  大家都知道,出現基金發行規模和發行數量井噴的時候,就是開始撤退的時候。那么,如何量化這個這個指標呢?我用一個發行認購戶數增長率指標來衡量,簡單的說,就是(當期基金市場平均認購戶數/過去三年同期市場平均認購戶數總和-1)*100%,這個比率可以自己設,我設置的比率是超過500%左右就出掉。從模型跑的歷史數據的看,2015牛市中當這一比率接近1000%時,市場見頂。在2006年和2015年兩輪大牛市中,這一比率在市場接近接近頂部時,數值更多的是在500%-1000%之間。模型只是作為一個參考思路,參數和策略可以自己調整,當然,因為我國證券市場的歷史較短(

2)基金里也有莊,跟莊能吃到飯

  上述我們假設們機構持有人的信息優勢和研究實力要優于個人,因此跟隨機構持有人進行加減倉往往有飯吃。這里我以市場上基金數量最多的混合型基金為例,從過去12年的歷程來看,每次基金機構持有人比例大幅提升時,后市往往伴隨著一輪大牛市。從估值的角度看,機構持有人比例與市場估值存在較大的關系,07年大牛市時,估值達到40多倍,混合型基金機構持有人的平均占比迅速從50%多下降至40%,最后降至20%以下。不過,隨后幾年上證指數估值不斷下移,但是混合型基金機構平均持有比例也不見怎么增高,這可能跟上證指數的估值中樞下移有關,這里就不想細究。因此,我們可以從市場中的基金機構持有人比例的變化結合市場估值,來大體判斷市場的頂底和后市。

  3)基民割肉(斷供)時,就是買入的好時機

  下圖很好地詮釋了基民的羊群心理。2006-2007年大牛市中,基民在頂部買出了超過42億份混合型,其中2007年第四季度凈申購份額為22.97億份,然后成功地站在了山崗上。而到了2012-2014年上半年這2年半時間里,凈贖回了8.07億份混合型基金。因此通過分析和感知基民對

  炒股已經不易,沒想到來到基金市場也是如此坑。既然如此,何不利用這些信息指導我們的基金投資呢?

  (來源@安仔滾雪球)


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